Fondo Optimista: Caso de inversión en ThredUp ($TDUP)

Fondo Optimista: Caso de inversión en ThredUp ($TDUP)

Introducción: En su carta trimestral del cuarto trimestre de 2024, Optimist Fund destaca a ThredUp como una oportunidad de inversión asimétrica atractiva a pesar de su desafiante desempeño en 2024. El fondo aumentó significativamente su inversión en la empresa, convirtiéndola en una de sus 10 principales participaciones a 31 de diciembre de 2024. El Fondo Optimista, que logró aproximadamente un 67% de rentabilidad en 2024 y un 15% de rentabilidad anualizada desde su creación, presenta a ThredUp como una oportunidad infravalorada preparada para un crecimiento sustancial del flujo de caja libre en los próximos años.

Inversión destacada: ThredUp ($TDUP)

Visión general de la empresa

• Mercado líder de segunda mano gestionado en Estados Unidos
• Un enfoque distintivo de servicio completo en el que ThredUp gestiona todo el proceso de venta
• Los vendedores reciben entre el 20 y el 80% de los ingresos, dependiendo del valor del artículo

Posición en el mercado

• Único mercado estadounidense de segunda mano gestionado en masa
• Un modelo operativo complejo crea un fuerte foso competitivo
• Posicionado en un gran mercado de ropa de segunda mano en rápida expansión

Análisis de rendimiento

1. Desafíos recientes:
2. • Desinversión del negocio europeo tras determinar que la positividad del FCF era inalcanzable
   • La experimentación de estrategias de marketing altera el crecimiento en el 2º y 3er trimestre de 2024
   • Las acciones cayeron un 97% desde su máximo tras la OPI de 2021
3. Indicadores de giro:
4. • El preanuncio del 4T 2024 superó significativamente las previsiones
   • Conseguimos un crecimiento de los ingresos del 9% frente al descenso previsto del -4%.
   • Márgenes EBITDA ajustados del 6,5% frente al 1% previsto
   • Salió en 2024 con un crecimiento de los ingresos de entre diez y veinte puntos porcentuales.

Pista de crecimiento

• Se espera un crecimiento de los ingresos de un diez por ciento en los próximos cinco años
• Márgenes EBITDA ajustados incrementales del 25-30
• Proyección de un flujo de caja libre anual de ~100 millones de dólares (0,75 dólares por acción) para 2030

Valoración y potencial

• Valoración de mercado actual de aproximadamente ~250 millones de dólares
• Precio objetivo a cinco años de 19 $ (25 veces el flujo de caja libre de 2030)
• El precio de las acciones aumentó ~80% tras el preanuncio del 4º trimestre

Pivote estratégico

• Pasamos de una mentalidad de crecimiento primero a dar prioridad a la generación de flujo de caja libre
• Mejora del beneficio bruto en un 10% y reducción de los gastos en un 11% de 2022 a 1T 2024
• Transición con éxito del consumo de efectivo a la inflexión del flujo de caja libre

Outlook

• Se espera que 2025 sea un año crucial para el crecimiento y la generación de flujo de caja libre
• El Director General se comprometió a “mantener este impulso” en 2025
• El Fondo cree que el precio actual de las acciones aún no refleja plenamente el impulso de la empresa
• El Fondo Optimista expresa su entusiasmo por el perfil de riesgo/recompensa

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