SpaceX、OpenAI、Anthropic：创纪录的IPO之年？
SpaceX、OpenAI、Anthropic：创纪录的IPO之年？
IPO市场刚刚经历了多年来最繁忙的两周。SpaceX 将于数日后在纳斯达克上市，此前已确认将寻求募资 750 亿美元，这将成为有史以来规模最大的首次公开发行。OpenAI 于 6 月 8 日宣布，已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了 S-1 草案，并简单表示：“我们预计它会泄露，所以干脆直接公布。” 而就在一周前，Claude 的开发商 Anthropic 于 6 月 1 日披露了自己的秘密 S-1 文件，彼时该公司刚以 9650 亿美元的估值完成一轮融资。
全球三家最具价值的私营公司如今同时正式进入 IPO 流程。投资者的问题已不再是 2026 年是否会成为强劲的 IPO 年份，而是 2026 年是否会打破历史纪录。SpaceX 是眼下正在进行的交易，我们就从它说起。
SpaceX IPO：创纪录交易的条款
SpaceX 确定了发行条款：将以每股 135 美元的固定价格出售 555,555,555 股 A 类股票，募资约 750 亿美元，对应估值约为 1.75 万亿美元。该公司计划以股票代码 $SPCX 在纳斯达克和新成立的纳斯达克得克萨斯交易所两地上市，预计定价日为 6 月 11 日，交易将于 6 月 12 日开始。作为对比，此前单一 IPO 的募资纪录是 2019 年沙特阿美的 294 亿美元。SpaceX 的目标是将其翻倍有余。
招股书探秘：一家已成为 AI 公司的太空公司
招股书让投资者首次全面看到 SpaceX 的财务状况，其内容读起来更像是一家附带火箭业务的 AI 基础设施公司，而非单纯的火箭公司。SpaceX 在 2025 年实现营收 186.7 亿美元，同比增长 33%，但净亏损达 49.4 亿美元。2026 年第一季度呈现相同模式：营收 46.9 亿美元，净亏损 42.8 亿美元。
原因在于支出。在 2026 年 2 月吸收 Elon Musk 旗下的 xAI 之后，SpaceX 在 2025 年向其 AI 板块投入了 127 亿美元的资本支出，仅 2026 年第一季度又投入了 77 亿美元，这比其太空和连接两个板块的总和还要多。AI 板块（包括 Grok、X 和 COLOSSUS 数据中心）在 2025 年创造了 32 亿美元的收入，同时录得 64 亿美元的运营亏损。截至 2026 年 3 月 31 日，该公司还持有约 291 亿美元的总债务，并表示预计将从本次发行中获得约 744 亿美元的净收益，首要用途是扩展 AI 计算基础设施。据该公司称，其总可寻址市场规模为 28.5 万亿美元，其中 26.5 万亿美元来自 AI。
Starlink 是利润引擎
如果说 AI 是资金流向之处，那么 Starlink 就是资金来源之处。连接板块在 2025 年创造了 114 亿美元的收入，同比增长约 50%，实现运营收入 44 亿美元。SpaceX 披露，截至 2026 年 3 月 31 日，Starlink 拥有 1030 万订阅用户，由约 9600 颗卫星提供服务，该公司称这约占在轨所有可机动卫星的 75%。
一个值得关注的数据是定价。Starlink 的每用户平均收入已从 2023 年的每月 99 美元降至 2025 年的 81 美元，再到 2026 年第一季度的 66 美元，这意味着订阅用户增长必须持续跑赢价格下降，该板块才能继续扩张。
一笔 450 亿美元的 Anthropic 交易、一份谷歌合同，以及一个 Cursor 的收购选择权
招股文件中的几处披露引人注目。2026 年 5 月，SpaceX 与 Anthropic 签署了云服务协议，这家 Claude 开发商将在 2029 年 5 月之前每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元，以获取 COLOSSUS 数据中心约 32.5 万块 NVIDIA GPU 的使用权。这意味着在 SpaceX 上市前几周，与另一家正在冲刺自己 IPO 的公司签订了一份为期三年、总价值约 450 亿美元的合同。
接着，就在交易开始前一周，SpaceX 宣布了第二个大客户。6 月 5 日，该公司披露与 Alphabet 旗下的谷歌达成云服务协议，谷歌将从 2026 年 10 月至 2029 年 6 月，每月向 SpaceX 支付 9.2 亿美元，以获取约 11 万块 NVIDIA GPU 的使用权，该协议在其期限内总价值约 300 亿美元。谷歌将该安排描述为满足其 Gemini AI 产品激增需求的过渡性算力。综合来看，Anthropic 和谷歌的合同每年将为 SpaceX 带来约 260 亿美元的收入，超过该公司 2025 年的全年营收。不过，这两份协议在初始期限后，任何一方均可提前 90 天通知终止。
SpaceX 还披露了一项收购 AI 编程初创公司 Cursor 的选择权，隐含股权价值为 600 亿美元，以 SpaceX 股票支付。如果 SpaceX 放弃该交易，Cursor 有权获得 15 亿美元的终止费外加 85 亿美元的递延服务费。
Musk 的控制权与火星殖民奖励
公司治理是招股文件中不寻常的部分。每股 B 类股拥有 10 票投票权，B 类股持有人选举董事会多数席位。发行后，Musk 将控制 82.4% 的投票权，使 SpaceX 成为一家“受控公司”，从而豁免纳斯达克的若干公司治理规则。
他的激励方案可能是文件中最引人注目的披露。Musk 持有的 10 亿股限制性 B 类股只有在 SpaceX 达到市值里程碑，并在火星上建立永久性人类殖民地（至少拥有 100 万居民）时才能归属。另有 3.02 亿股与建设非地球数据中心（能够每年提供 100 太瓦的计算能力）挂钩。该公司表示，预计最早于 2028 年开始部署轨道 AI 计算卫星，而星舰预计将于 2026 年下半年开始向轨道运送有效载荷。
为何 2026 年可能打破历史募资纪录
现在我们把视野放大到全年，因为这一笔交易的规模将改变整个市场的计算基准。根据 Renaissance Capital 的美国 IPO 募资数据，仅 SpaceX 的 750 亿美元募资额就约占 2021 年峰值年份全年 1424 亿美元募资总额的 52.7%。将 SpaceX 加入今年美国 IPO 已募集的约 350 亿美元后，2026 年在 OpenAI 或 Anthropic 未售出任何一股公开股票之前就已达到约 1100 亿美元。这已经相当于 2021 年全年纪录的约 77%。
此时，两家 AI 实验室的走向将起决定性作用。OpenAI 的秘密 S-1 已提交给 SEC，使该公司正式进入 IPO 流程，尽管尚未公布发行条款，并表示提交文件只是为了在证明最佳时拥有更早上市的选择权。此前的报道指出，其潜在募资额低端至少为 600 亿美元，可能最早于 2026 年第四季度上市。如果将这假设的低端 OpenAI 募资额加到当前 2026 年募资额和 SpaceX 交易之上，总额将达到约 1700 亿美元。这将在未计入 Anthropic 任何募资额的情况下，比 2021 年的募资峰值高出约 276 亿美元。
与此同时，Anthropic 尚未披露募资目标，因此其贡献完全是上行空间，投资者还无法建模。该公司在完成 650 亿美元的 H 轮融资（估值 9650 亿美元）后不到一周便提交了上市申请，并已告知投资者其正接近首次季度盈利。
SpaceX 是让纪录触手可及的交易。OpenAI 和 Anthropic 则是可能推动 2026 年超越纪录的名字。投资者将在 6 月 12 日 $SPCX 开始交易时得到第一个答案。
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 投资首次公开发行股票（IPO）会带来额外的风险，如波动性、有限的经营历史、缺乏流动性和潜在的高估。 IPO 股票价格可能会大幅波动，表现也可能不尽如人意。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 BBAE 在上述任何投资中均没有持仓。
